（SM405合约）无间保持震撼，日内收涨0.03%，收盘报6352元/吨。现货端，天津 6517锰硅墟市报价6210元/吨，环比上日+30元/吨，现货折盘面价6360元/吨。期货主力合约贴水现货8元/吨，基差率0.13%，处于低位程度。

　　目今时点下，玄色系最重要的冲突正在于需求端（验证需求）。咱们看到下逛囊括螺纹钢、铁水正在内的钢厂坐褥涌现万分疲弱。此中，螺纹钢周产正在节后不光没有向上复兴，反倒延续环比走弱，无间处于史书同期明显极低值程度，同比降幅超40万吨/周。同时，咱们看到铁水方面，产量正在前期小幅回升后本周闪现鲜明回落，环比降1.04万吨至225.52万吨，同比史书同期降幅快要7万吨/周（这与咱们节前所不休提示的，鄙人逛效益低下、关于需求旺季预期低迷的后台下，铁水的产量复兴或鲜明不足墟市预期相相似）。

　　而螺纹钢及铁水，行动锰硅下逛最重要的需求去处，加倍螺纹钢如斯明显的同比降幅，鲜明限制着锰硅需求端的开释。相较于需求而言，供应并未闪现同期如斯鲜明的走弱。这意味着，财富目今照样是下逛需求差，上逛被动通过主动中断供应（发扬舒徐）向需求接近以试图挽回利润的体面。但这些情状，咱们以为一经正在盘面陆续订价之中，变现为盘面陆续低迷，紧贴着本钱撑持做低位底部区间震撼。

　　短期正在未看到需求闪现鲜明向上之前，咱们预期价钱上方仍将鲜明受压。而底部的撑持来自于本钱（是一个可变的撑持线），重要是锰矿以及煤炭。锰矿端，跟着口岸库存前期陆续去化后，目今保持过去几年的低位，固然春节时期有所反弹，但予以锰矿价钱方面的压力鲜明削弱，锰矿价钱近期的陆续小幅回升，恰是这一点的显露。煤炭方面，双焦近期受供应侧预期扰动，价钱闪现明显反弹，但3月份供应的危险照样存正在（或许存正在预期差的成分），无间观望。

　　周二，硅铁主力（SF405合约）保持震撼，日内收涨0.15%，收盘报6638元/吨。现货端，天津72#硅铁墟市报价6850元/吨，环比上日持平，期货主力合约贴水现货212元/吨，基差率3.09%，处于偏高程度。

　　延续锰硅板块见解，目今重要冲突来自于需求侧以及下逛钢厂低效益关于合金估值的压制（需求弱确定钢厂利润低，双焦与铁矿对这个人利润举办抢夺，铁合金受压制）。此中，与硅铁相合更为严紧的铁水端如预期与2023岁首以还的神速、鲜明回升变成不同，复兴斜率明显弱于2023年同期。别的，非钢端金属镁仍保持疲弱状况，出口利润陆续低迷。需求端难以开释局部硅铁价钱向上的联思力，纵使供应端目今已主动大幅下修（但低位的供应为后期需求回升后的价钱供应了弹性，若是有）。

　　目今需求验证阶段，需求体贴元宵节后墟市的复兴情状，严紧跟踪墟市需求改换。短期咱们仍给出价钱保持底部震撼的判别。

　　昨日螺纹钢主力合约收于3824元/吨, 较上日环比蜕变75元/吨, 幅度约为2.000%. 当日注册仓单75717吨, 较上一贸易日环比蜕变6697吨. 现货方面, 螺纹钢天津汇总价钱为3820元/吨, 较上日环比蜕变10/吨; 上海汇总价钱为3800元/吨, 较上日环比蜕变0元/吨. 热轧板卷主力合约收于3937元/吨, 较上日环比蜕变65元/吨, 幅度约为1.678%. 当日注册仓单351388吨, 较上一贸易日环比蜕变-18868吨. 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价钱为4040元/吨, 较上日环比蜕变30元/吨; 上海汇总价钱为3940元/吨, 较上日环比蜕变40元/吨。上周钢材价钱随铁矿石下跌走入负反应行情后，又神速随双焦价钱的反弹而回升，相符此前讲演中“弱势震撼，但向下有底 ”这一描摹。目前咱们以为钢材贸易的途途并未发作明显蜕变。此中途径一是贸易邦内旺季预期及其达成途途。而炉料端固然目前估值较高，但参考周中盘面的走势可能出现若是闪现新的变量，好比煤焦的战略限产等，炉料还是存正在无间走强的或许。此中更众是财富链间利润分派的组织性题目。海外方样貌前百般讯息众口纷纭，咱们以为并无法行动驱动行情蜕变的重要变量。归纳而言目前钢材根本面偏弱，除非另日几周间需求可以印证旺季实际，不然自己暂不具备带头价钱向上的技能。以是咱们保持关于盘面震撼的睹解。危险：本钱坍塌、阑珊预期升级、复工进度超预期、炉料根本面大幅改革等。

　　昨日铁矿价钱止跌上涨。整日涨1.24%，收于897.5点。现货日照港PB粉涨6元至910元/吨。

　　克日住房城乡树立辖下发报告，央浼各地科学编制2024年、2025年住房兴盛年度策划。

　　节后玄色价钱全线下挫，走出负反应逻辑，跟着下逛复工复产慢慢到位，负反应希望休歇，叠加3月上旬有“两会”等首要集会召开，若有经济利好战略，估计将触发正反应。

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